Le marché à terme, récemment introduit au Maroc, représente pour les investisseurs et les entreprises un outil de protection contre les fluctuations du marché, tout en permettant d’optimiser les stratégies d’investissement. 

Le premier produit proposé, un contrat à terme sur l’indice MASI 20, donne accès à une gestion des variations des principales capitalisations boursières marocaines.  

C’est un instrument financier dérivé qui permet de négocier, à une date future, la valeur de l'indice MASI 20, composé des 20 plus grandes capitalisations de la Bourse de Casablanca. Ce contrat repose sur un accord entre deux parties : un acheteur et un vendeur. Le prix du contrat, appelé prix à terme, est fixé au moment de l’accord et reste inchangé jusqu’à son échéance, quelles que soient les fluctuations de la valeur de l’indice.

Couverture contre une baisse 

Pour mieux comprendre le fonctionnement du marché à terme, prenons un exemple simplifié : un gestionnaire de portefeuille dispose d’actions alignées sur l’indice MASI 20, fixé à 1.205,51 points. Préoccupé par une éventuelle baisse à court terme, il décide de vendre 10 contrats à terme pour protéger son portefeuille.

Dans cet exemple hypothétique, chaque point de l’indice est valorisé à 10 MAD, ce qui facilite les calculs. Ainsi, la valeur totale des contrats est déterminée en multipliant l’indice par 10 MAD, puis par le nombre de contrats, soit 120.551 MAD.

Valeur totale = 1.205,51×10 MAD×10 contrats = 120.551 MAD 

Si l’indice chute à 1.100 points, la valeur de son portefeuille diminue de 8,75%, entraînant une perte de 10.551 MAD. Cependant, cette perte est intégralement compensée par un gain équivalent réalisé sur les contrats à terme grâce à la différence entre le prix d’ouverture et celui de clôture.  

• Perte sur le portefeuille : 120.551 MAD×8,75% = 10.551 MAD 

• Gain sur les contrats à terme : (1.205,51−1.100)×10 MAD×10 = 10.551 MAD

 La perte sur le portefeuille est intégralement compensée par le gain sur les contrats. 

En revanche, si l’indice monte à 1.300 points, le portefeuille réalise un gain de 7,84%, soit 9.449 MAD, mais ce gain est annulé par une perte équivalente sur les contrats. Dans les deux cas, la stratégie de couverture permet au gestionnaire de maintenir une certaine stabilité financière, indépendamment des variations du marché. 

• Gain sur le portefeuille : 120.551 MAD×7,84% = 9.449 MAD 

• Perte sur les contrats à terme : (1.300−1.205,51)×10 MAD×10 = 9.449 MAD 

Spéculation sur une hausse 

Un autre exemple illustre la dimension spéculative du marché à terme. Un investisseur qui prévoit une hausse de l’indice MASI 20 au-delà de 1.205,51 points achète 5 contrats à terme pour une valeur totale de 60.275,5 MAD.  

Valeur totale = 1.205,51×10 MAD×5 contrats = 60.275,5 MAD 

Si l’indice augmente à 1.300 points, cet investisseur réalise un gain de 4.724,5 MAD, correspondant à la différence entre le prix d’ouverture et celui de clôture. 

En revanche, si l’indice baisse à 1.100 points, il subit une perte de 5.275,5 MAD. Ce type de stratégie, bien que risquée, repose sur l’effet de levier, qui permet de générer des rendements élevés avec un capital initial modéré.

• Gain sur les contrats : (1.300−1.205,51) ×10 MAD×5 = 4.724,5 MAD 

• Perte sur les contrats : (1.205,51−1.100) ×10 MAD×5 = 5.275,5 MAD 

Le rôle de la CCP 

Le rôle de la chambre de compensation est essentiel dans le fonctionnement du marché à terme. Elle agit comme garant de l’exécution des contrats, même en cas de défaillance de l’une des parties, et impose un dépôt de garantie initial qui représente un pourcentage de la valeur du contrat.

De plus, elle procède quotidiennement aux ajustements des gains et des pertes en utilisant le mécanisme du "mark-to-market". Ces processus assurent une sécurité et une transparence accrues dans les transactions, renforçant la confiance des investisseurs.